FRAX是FraxFinance协议发行、锚定美元的去中心化混合机制稳定币，开创了部分抵押结合算法调节的稳定模式，区别于纯法币抵押稳定币与纯算法稳定币，生态内存在FRAX与FXS两种核心代币，二者职能完全独立，不少新手交易者容易将两类代币相互混淆。FRAX核心目标长期维持1美元价格锚定，依托智能合约自动调整运行参数，原生部署在以太坊主网，后续逐步拓展至多条主流公链，广泛应用于DEX流动性提供、借贷市场、收益挖矿等各类DeFi场景，也是加密市场知名度较高的去中心化稳定币代表。
FRAX早期最核心的创新机制为动态抵押率模型，铸造一枚FRAX需要按照协议实时抵押率，存入对应价值的抵押资产与FXS。协议启动初期抵押率设定为百分之百，铸造仅需要USDC作为抵押品；伴随市场认可度提升，抵押率会自动下调，新增FRAX铸造就需要销毁一定数量的FXS。当市场出现恐慌抛售、FRAX价格脱离锚定区间时，抵押率会自动回升，提升底层资产储备占比，增强市场信心。为进一步强化锚定稳定性，协议迭代升级之后引入AMO算法市场操作模块，智能合约自主参与流动性池、借贷业务获取收益，利用产生的利润调节市场供需，减少价格大幅度偏离锚点的概率。
想要理清FRAX的完整生态，必须区分FRAX稳定币与FXS治理代币。FRAX承担流通、交易、抵押等稳定媒介功能，价值目标恒定贴近一美元；FXS属于权益型代币，总量存在上限，承担协议治理、波动缓冲的作用。每当市场需求提升、大量铸造FRAX，系统会持续销毁FXS形成通缩效果；大规模赎回FRAX时，系统又会增发FXS平衡模型。FXS持有者可以选择长期锁定换取veFXS，参与协议提案投票，瓜分借贷、交易产生的协议收益。整个经济模型让稳定币的波动风险由FXS持有者承接，以此保障FRAX尽可能保持价格平稳。
FRAX拥有丰富的配套衍生产品，进一步拓宽使用场景。sFRAX是FRAX质押凭证，质押之后可以持续赚取协议运营产生的收益，适合长期持有稳定币追求被动收益的参与者；Fraxlend作为协议内置借贷平台，支持使用FRAX作为抵押物借出其他加密资产。同时FRAX大量布局Curve稳定币交易池，充足的流动性可以降低大额兑换产生的滑点。不过参与交易仍然需要认清潜在风险，混合稳定机制高度依赖市场情绪，极端行情下依旧存在脱锚可能性，底层抵押资产构成变化、治理投票调整协议参数，都会持续影响FRAX长期运行状态。
市面上关于FRAX经常出现认知误区，一部分投资者会把FRAX归类为纯算法稳定币，事实上它始终保有底层抵押资产，和过往发生脱锚崩盘的纯算法稳定币底层逻辑存在明显区别。同时还要区分FRAX与后续推出的frxUSD，后者是Frax体系内全新推出的全额储备稳定币，属于独立产品线，不能和传统FRAX混为一谈。随着稳定币赛道持续发展，Frax协议持续调整底层策略，优化资产负债表结构，尝试纳入现实世界资产丰富抵押品种类，持续改善代币体系的抗风险能力，也让FRAX持续维持去中心化稳定币赛道的市场关注度。
