USDY是OndoFinance推出的收益型代币化票据，依托短期美国国债与银行存款作为底层抵押资产，属于RWA赛道具备生息能力的链上美元资产，不能直接等同于传统稳定币。很多新手容易将USDY和USDT、USDC混为一谈，二者底层逻辑存在本质区别，常规稳定币目标维持价格恒定1美元，而USDY代币价格会随底层资产产生的利息持续上涨，持有者依靠代币内在价值提升获取收益。项目主要面向非美国地区投资者开放，打通传统美债市场与区块链生态，让普通加密用户无需复杂资质，即可间接持有低风险美元固收资产。
USDY采用独立特殊目的实体SPV作为发行载体，储备资产由第三方托管机构隔离存放，形成破产隔离架构，尽可能规避运营主体债务波及底层抵押物。收益分配采用净值累积模式，用户持有的代币数量保持不变，每一枚USDY对应的赎回价值随美债利息持续攀升，项目同时推出rUSDY作为衍生版本，采用rebasing模式，保持单价稳定在1美元，通过增发代币发放收益。直接铸造USDY需要完成KYC审核，并且存在一段锁仓等待期，二级市场交易则没有这类限制，代币支持以太坊、Sei等多条公链，能够接入各类DeFi应用进行质押、流动性挖矿。
在加密市场资金配置场景中，USDY拥有独特的定位。对于长期持有闲置稳定币的投资者，USDT、USDC产生的国债收益全部归发行方，持有者无法分享，而持有USDY可以拿到底层资产带来的持续收益。同时代币兼具可组合性，能够参与链上流动性交易，兼顾固收理财与加密资产灵活交易两大需求。不过投资者需要认清产品属性，USDY属于证券类代币化票据，并非法定货币，二级市场价格会出现小幅波动，无法保证永久无折价赎回，存在流动性风险、托管风险以及相关地区监管政策变动带来的不确定性。
想要参与USDY交易的投资者，需要区分一级铸造渠道和二级市场买卖渠道。一级渠道直接铸造门槛更高，适合资金体量较大的用户；普通散户大多在加密交易所二级市场购入USDY，交易前应当留意盘面流动性深度，避免大额交易产生严重滑点。另外，由于收益依靠美债利率支撑，市场利率波动会直接影响USDY长期收益水平，利率下行周期中，资产的预期回报会同步收缩，不适合追求短期高频交易的用户，更加适合追求稳健增值、长期闲置资金配置的投资者。
